Finanza, economía, política y la
situación mundial a finales de 2013: tres chispas y un barril de
pólvora.
- Nota publica de GEAB N°77 (16 de septiembre de 2013) -
El inicio del otoño desgraciadamente no traerá calma al juego. En Washington, la reapertura política está bajo tensión entre las discusiones sobre Siria, la aprobación del presupuesto, el techo de la deuda, etc. Las disensiones extremas entre demócratas y republicanos replantean todos los peligros. La reapertura financiera no es el menor estado a la orden del día la famosa reducción del QE (tapering), es decir la disminución progresiva del programa de flexibilización cuantitativa de la FED que es el que lleva la economía del brazo; con las secuelas de la quiebra de Detroit y con los grandes bancos occidentales que retiran, por necesidad, su apoyo del gobierno estadounidense.
Por último, el reinicio geopolítico promete también animarse: los países emergentes, escaldados por las operaciones especulativas sobre sus monedas, en absoluto seguirán cruzados de brazos, lo que promete bellos fuegos de artificio en el mercado de los cambios y, por otro lado, querrán aprovecharse de su victoria con respecto a Siria para aumentar sus prerrogativas.
1. EL CULEBRÓN POLÍTICO SE REANUDA EN WASHINGTON
2. LA FED PIERDE EL CONTROL
3. LA PRÓXIMA CHIPRE SERÁ ESTADOUNIDENSE
4. LOS BANCOS SOLTARON AL TESORO
5. EL GRAN BLUF DE SIRIA
6. DE CARIBDIS a ESCILA
7. PÉRDIDA DE LA INFLUENCIA ESTADOUNIDENSE
8. EMERGENTES: CONTINUACIÓN Y FIN DEL PROCESO DE LAS ECONOMÍAS OCCIDENTALES
9. JAPÓN: REENFOQUE REGIONAL
10. EUROPA EN LA ENCRUCIJADA
11. EL BARCO BORRACHO DE LA GOBERNANZA MUNDIAL
Presentamos en este comunicado público los capítulos 1, 2 y 3.
EL CULEBRÓN POLÍTICO SE REANUDA EN WASHINGTON
Casi nos habíamos olvidado de las diferencias entre demócratas y
republicanos cuando la actualidad internacional está tan cargada. Pero
para quienes están interesados en los giros del culebrón « alerta en
Washington » el suspenso durará por largas semana (1). Entre las
discusiones sobre Siria (ahora sin problemas, aunque reflejan la apuesta
occidental del verano boreal como veremos), el presupuesto de 2014 y el
techo de la deuda, los republicanos usarán todo su poder de bloqueo
para obtener el máximo de concesiones de Obama. Y no hace falta decir
que están listos para la batalla, ya sea a costa de sacrificar la
reforma de salud de EE.UU. o recortando otros gastos sociales (o, mejor,
ambos) (2).
Obviamente, en cuanto a los peligros que entraña la falta de un acuerdo sobre estas cuestiones (3), no hay duda que se puede encontrar a último minuto una solución de compromiso, o más probablemente unas horas o algunos días después de la fecha límite. Este compromiso incrementará aún más la presión sobre los millones de estadounidenses que dependen de la asistencia social (4). Sin embargo, el espectáculo de Estados Unidos desgarrado le dará un nuevo golpe a la credibilidad del país, una absolutamente inútil inquietud suplementaria a los mercados, un muy inoportuno nerviosismo en los acreedores extranjeros, en primer lugar China. Este exceso reiterativo pondrá fin a la poca confianza que resta en la primera potencia mundial. Y sin confianza, el país pierde todo lo que lo mantiene vivo.
Desgraciadamente, los lectores del GEAB saben que lo anterior está en consonancia con la indefectible degradación de la influencia de Estados Unidos, sobre la cual volveremos porque se trata de una grilla de lectura indispensable para comprender las actuales tendencias mundiales.
Resumiendo, la política estadounidense de los próximos meses es la primera de las tres chispas susceptibles de encender la mecha del barril de pólvora de una economía mundial que aún no cortó completamente el cordón umbilical con el tío Sam.
Obviamente, en cuanto a los peligros que entraña la falta de un acuerdo sobre estas cuestiones (3), no hay duda que se puede encontrar a último minuto una solución de compromiso, o más probablemente unas horas o algunos días después de la fecha límite. Este compromiso incrementará aún más la presión sobre los millones de estadounidenses que dependen de la asistencia social (4). Sin embargo, el espectáculo de Estados Unidos desgarrado le dará un nuevo golpe a la credibilidad del país, una absolutamente inútil inquietud suplementaria a los mercados, un muy inoportuno nerviosismo en los acreedores extranjeros, en primer lugar China. Este exceso reiterativo pondrá fin a la poca confianza que resta en la primera potencia mundial. Y sin confianza, el país pierde todo lo que lo mantiene vivo.
Desgraciadamente, los lectores del GEAB saben que lo anterior está en consonancia con la indefectible degradación de la influencia de Estados Unidos, sobre la cual volveremos porque se trata de una grilla de lectura indispensable para comprender las actuales tendencias mundiales.
Resumiendo, la política estadounidense de los próximos meses es la primera de las tres chispas susceptibles de encender la mecha del barril de pólvora de una economía mundial que aún no cortó completamente el cordón umbilical con el tío Sam.
LA FED PIERDE EL CONTROL
Lo que es más grave es que, como lo habíamos anunciado en varias
ocasiones, las tasas de interés de los T-bonds están, de ahora en
más, fuera de control. A pesar de los 45 millardos de dólares de
obligaciones públicas estadounidenses que la FED compra todos los
meses, a pesar de la reducción de la emisión de estos bonos gracias a
la disminución del déficit presupuestario de la administración
federal, las tasas siguen subiendo. Si sólo eran rumores la reducción
de QE3, habrían comenzado su suba después de ellas, lo que no es el
caso; por otra parte, que el rumor de una reducción del 10% del QE3
cause una suba de las tasa de más de un punto de porcentaje sobre la
obligación a 10 años es un mal presagio de lo que sucederá cuando la
FED deba parar completamente su apoyo.
Tasa de interés de los bonos del tesoro estadounidense a 10
años: izquierda, septiembre 2012 – septiembre 2013, derecha, del 20 de
abril al 31 de mayo de 2013 (fuente : MarketWatch/LEAP). mores del
tapering comenzaron el 13 de mayo y fueron confirmados por Bernanke el
19 junio.
Se entiende que la FED ya no pueda controlar nada y los efectos de
sus anuncios a posteriori sólo sirven para hacer creer que todavía
controla la situación. De todos modos, el QE3 es completamente
inefectivo para la economía real, ya que contribuye a la formación de
una burbuja en los mercados financieros y de inmuebles (5), por lo que
poco importa que la reduzca enmascarándola como la consecuencia de una
supuesta consolidación de la economía. Todo es sólo una cuestión de
imagen, lo único que la FED se las arregla para mantener por el
momento.
La realidad es que la FED no tiene elección posible: además de su balance que crece peligrosamente, ahora la opinión general es que el remedio es peor que la enfermedad y que permanentemente está rechazando confrontarse con la realidad y el estallido de las burbujas susodichas. Sin hablar por supuesto de la presión política ejercida sin duda por China y otros países. Además, la FED debe preservar sobre todo el papel internacional del dólar, lo que es vital para la economía estadounidense que no saldrá indemne de un cambio de moneda de reserva internacional: esto exige particularmente mantener su valor y para esto debe aumentar el atractivo de las obligaciones estadounidenses. Es tan notable comprobar como, a pesar de los rumores de un tapering desde septiembre (6) que reduciría la cantidad de dólares que se imprimen cada mes, a pesar de los rumores de la guerra en Siria que habitualmente habrían provocado una « huida hacia el dólar », éste no se valorizó respecto al euro, prueba que él necesita verdaderamente un empujón para evitar una depreciación brutal extremadamente dañina. Volveremos sobre la ausencia de «huida hacia la seguridad» provocada por el riesgo de un ataque a Siria, signo revelador de un cambio de espíritu muy inquietante para Estados Unidos.
Esta pérdida de control de las tasas es la segunda chispa próxima al barril de pólvora, una chispa enorme que se parece más bien a una antorcha.
La realidad es que la FED no tiene elección posible: además de su balance que crece peligrosamente, ahora la opinión general es que el remedio es peor que la enfermedad y que permanentemente está rechazando confrontarse con la realidad y el estallido de las burbujas susodichas. Sin hablar por supuesto de la presión política ejercida sin duda por China y otros países. Además, la FED debe preservar sobre todo el papel internacional del dólar, lo que es vital para la economía estadounidense que no saldrá indemne de un cambio de moneda de reserva internacional: esto exige particularmente mantener su valor y para esto debe aumentar el atractivo de las obligaciones estadounidenses. Es tan notable comprobar como, a pesar de los rumores de un tapering desde septiembre (6) que reduciría la cantidad de dólares que se imprimen cada mes, a pesar de los rumores de la guerra en Siria que habitualmente habrían provocado una « huida hacia el dólar », éste no se valorizó respecto al euro, prueba que él necesita verdaderamente un empujón para evitar una depreciación brutal extremadamente dañina. Volveremos sobre la ausencia de «huida hacia la seguridad» provocada por el riesgo de un ataque a Siria, signo revelador de un cambio de espíritu muy inquietante para Estados Unidos.
Esta pérdida de control de las tasas es la segunda chispa próxima al barril de pólvora, una chispa enorme que se parece más bien a una antorcha.
LA PRÓXIMA CHIPRE SERÁ ESTADOUNIDENSE
Pero no es sólo que las obligaciones federales que estén en
caída libre. Tras la quiebra de Detroit, el mercado de los Munis
(obligaciones municipales estadounidense) está también extremadamente
tenso (7) como se lo ve en la figura que sigue.
Es una situación alarmante para numerosas ciudades estadounidenses que va inevitablemente a traer otras quiebras estrepitosas en los próximos meses. Al separar las deudas municipales y nacionales, ciertamente parecen mejores las cifras, pero se duplican los riesgos.
Es una situación alarmante para numerosas ciudades estadounidenses que va inevitablemente a traer otras quiebras estrepitosas en los próximos meses. Al separar las deudas municipales y nacionales, ciertamente parecen mejores las cifras, pero se duplican los riesgos.
Tasa de los bonos municipales a 20 años. Fuente: Fed de Saint-Louis.
Entre las próximas víctimas en la lista de los mercados parece
figurar Puerto Rico que está luchando con tasas insoportables (8). Eso
hace recordar el episodio chipriota, salvo que esta isla es tres veces
más populosa. Y que eso no ocurre en Europa sino en el ámbito
estadounidense. Apostamos que esta vez a la isla americana será
considerada insignificante, contrariamente a Chipre.
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Notas:
(1) Fuente: ABC 7 News, 07/09/2013.
(2) Fuentes: Fox News (27/07/2013), CNN Money (06/09/2013), Huffington Post (10/09/2013).
(3) Leer por ejemplo Fiscal Times (10/09/2013) sobre las consecuencis de un bloqueo respecto al techo de la deuda.
(4) Leer por ejemplo New York Times (05/09/2013) sobre la reducción de las ayudas pagadas a un número cada vez mayor de personas que dependen de cupones de alimentos.
(5) Sin hablar de sus consecuencias en el interior de Estados Unidos que es lo único que cuenta a los ojos del país a pesar del papel mundial del dólar que fue siempre preponderante lo cual debería llamar a la responsabilizar a los dirigentes estadounidenses de la escena internacional. Eso nunca fue el caso en 40 años y no es que en una importante crisis que cuestiona la supervivencia del país vaya hacerlo cambiar.
(6) Fuente: CNBC, 28/09/2013.
(7) Leer por ejemplo The Future Tense, 29/07/2013.
(8) Fuente: Wall Street Journal, (09/09/2013).
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Notas:
(1) Fuente: ABC 7 News, 07/09/2013.
(2) Fuentes: Fox News (27/07/2013), CNN Money (06/09/2013), Huffington Post (10/09/2013).
(3) Leer por ejemplo Fiscal Times (10/09/2013) sobre las consecuencis de un bloqueo respecto al techo de la deuda.
(4) Leer por ejemplo New York Times (05/09/2013) sobre la reducción de las ayudas pagadas a un número cada vez mayor de personas que dependen de cupones de alimentos.
(5) Sin hablar de sus consecuencias en el interior de Estados Unidos que es lo único que cuenta a los ojos del país a pesar del papel mundial del dólar que fue siempre preponderante lo cual debería llamar a la responsabilizar a los dirigentes estadounidenses de la escena internacional. Eso nunca fue el caso en 40 años y no es que en una importante crisis que cuestiona la supervivencia del país vaya hacerlo cambiar.
(6) Fuente: CNBC, 28/09/2013.
(7) Leer por ejemplo The Future Tense, 29/07/2013.
(8) Fuente: Wall Street Journal, (09/09/2013).
Lundi 16 Septembre 2013
LEAP/E2020
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